Американская компания Micron и южнокорейская SK hynix на этой неделе преодолели символический барьер рыночной капитализации в 1 триллион долларов каждая. Стоимость Micron выросла в восемь раз за год, а SK hynix — в десять раз.
Если бы мы были заядлыми спекулянтами, то, не сумев найти по выгодной цене модули памяти для наших компьютеров, мы бы, вероятно, предпочли приобрести акции компаний-специалистов в этой области. Их оценка действительно достигла беспрецедентных рекордов, что на этой неделе ознаменовалось двойным преодолением символического порога.
Рост в 10 раз за год
В среду, 26 мая, южнокорейская SK hynix впервые превысила рыночную капитализацию в 1 триллион долларов. Днем ранее её американский конкурент Micron гордо объявил о достижении и превышении того же уровня. Недавние геополитические события, связанные с Ормузским проливом, не помешали росту этих акций, а наоборот. Цена акций Micron выросла на 18% только за 25 мая, в то время как на Сеульской фондовой бирже акции SK hynix показали «скромный» рост в 13%.
За двенадцать месяцев рост курса акций Micron составил 800%, а SK hynix — 1000%. Эти ошеломляющие результаты, безусловно, отражают рыночный энтузиазм в отношении сектора искусственного интеллекта. Они также извлекают выгоду из общего роста технологических акций, но в несравнимо больших масштабах по сравнению с другими игроками сектора. Для сравнения, акции NVIDIA выросли «всего» на 60% за год.
Как показывает анализ Google Finance, траектория акций Micron, SK hynix и Samsung (которые составляют тройку лидеров рынка памяти) за год демонстрирует впечатляющий рост.
Циклический рынок памяти
Столь значительный рост для этих двух узкоспециализированных производителей, вероятно, объясняется отчасти тем, что они начинали с более низкой базы, что характерно для цикличного рынка памяти.
Рынок памяти (DRAM, оперативная память, или флеш-память для хранения данных) традиционно чередует периоды избытка предложения, когда оно значительно превышает спрос, с моментами сильного дефицита, когда происходит обратное. Этот цикл довольно прямо влияет на розничные цены соответствующих компонентов: до волны инвестиций в ИИ был достаточно долгий период, когда модули памяти и твердотельные накопители продавались по особенно доступным ценам.
Этот избыток, снижающий маржу и ограничивающий перспективы роста, несомненно, снижал стоимость акций соответствующих компаний. «Производители чипов памяти были иррационально недооценены, но сейчас мы наблюдаем восстановление их разрыва в оценке», — считает Кан ДэКвон, директор по инвестициям Life Asset Management в Сеуле, которого цитирует Bloomberg, полагающий, что этот процесс наверстывания упущенного может быть только в начале.
Предложение с трудом догоняет спрос
Запланированные инвестиции в ИИ (700 миллиардов долларов к 2026 году только для четверки Microsoft, Meta, Amazon и Alphabet) действительно создают спрос на высокопроизводительную память, в частности HBM (High-Bandwidth Memory), которую производители отрасли, по их собственным заявлениям, ещё не в состоянии полностью удовлетворить.
Именно этот обостренный спрос побудил Micron объявить о прекращении выпуска своей потребительской марки Crucial и прогнозировать сильное напряжение в цепочке поставок как минимум до 2028 года. Неудивительно, что все новые продукты, анонсированные Micron в начале 2026 года, касаются исключительно мира центров обработки данных и вычислений, ориентированных на ИИ, особенно для удовлетворения спроса, стимулируемого NVIDIA.
SK hynix со своей стороны продолжает массивные инвестиции в новые производственные линии, предназначенные для памяти HBM, при поддержке корейского правительства, но и здесь потребуется время, чтобы производство соответствовало спросу.
Что же касается регулярно высказываемых опасений по поводу «пузыря ИИ», который, если лопнет, несомненно, положит конец обещанным фараонским инвестициям в этот сектор? Изменение соотношения спроса и предложения может спровоцировать новый цикл снижения для акций, связанных с памятью.
Но пока аналитики сходятся во мнении, что восходящий тренд не закончен: UBS пересмотрел свои целевые цены в сторону повышения и теперь прогнозирует 1625 долларов за акцию Micron, что будет означать еще одно удвоение капитализации.
Samsung: рекордная прибыль и переговоры о зарплате
Стратосферные результаты, опубликованные Samsung в первом квартале, несомненно, способствуют этому общему оптимизму. Южнокорейская компания объявила в начале апреля об операционной прибыли в размере 57 200 миллиардов вон за первые три месяца 2026 года (около 33 миллиардов евро), что в восемь раз больше, чем за год, в основном благодаря росту цен на полупроводники, и в частности на память (флеш или DRAM), мировым лидером производства которой является этот конгломерат.
Влияние ИИ на общую деятельность компании таково, что группа (которая также превысила капитализацию в 1 триллион долларов на бирже в мае) с начала года сталкивается с беспрецедентным социальным движением в Южной Корее. В разгар движения, в середине мая, два профсоюза угрожали поставить на голосование предложение о начале 18-дневной забастовки, в которой могли бы принять участие до 48 000 сотрудников группы.
В среду, 27 мая, Samsung и два этих профсоюза объявили об утверждении соглашения, одобренного 74% из 62 616 проголосовавших сотрудников-членов профсоюза. Согласно условиям соглашения, Samsung обязуется, помимо прочих повышений, направлять 10,5% прибыли, полученной от полупроводниковой деятельности, на специальный ежегодный бонус для сотрудников соответствующих заводов.
По оценкам, это затронет 78 000 человек, с перспективой получения среднего годового бонуса около 290 000 евро, исходя из ожидаемой годовой прибыли в 331 000 миллиардов вон (190 миллиардов евро).
В середине мая советник президента Кореи Ким Ён Бом вызвал бурную полемику, предложив в длинном посте на Facebook создать национальный фонд, предназначенный для перераспределения дивидендов, полученных от экономики, связанной с ИИ, что стало бы своего рода прелюдией к универсальному базовому доходу. Президент Ли Чжэ Мён выступил два дня спустя, чтобы разрядить обстановку, объяснив, что его советник говорил не о перераспределении сверхприбылей компаний ИИ, а об избыточных налоговых поступлениях, генерируемых ими.